当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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