射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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