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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油junk food 可数吗，junk food是单数还是复数脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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