5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历(lì)史新高(gāo)。其中(zhōng蒙古女人为什么不能碰)，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了(le)制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波(蒙古女人为什么不能碰bō)动较大主要(yào)有(yǒu)基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中国经济(jì)向上(shàng)，美国经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回调(diào)较(jiào)多的细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领域(yù)长期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)是以机(jī)构和外(wài)资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　蒙古女人为什么不能碰　“当中国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下(xià)滑比预(yù)期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着市场预(yù)期(qī)更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大(dà)概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济(jì)复苏的(de)消费(fèi)、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低(dī)布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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