北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何在(zài)短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么le)，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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