射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(f上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好ā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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