当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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