自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据(jù)分分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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