四大国有银行的集体降息惊动市场，存款利率勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？正迎(yíng)来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利(lì)率下调，此前两次分(fēn)别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来(lái)已有至少(shǎo)20家中小银行（含农(nóng)村信用合(hé)作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号(hào)？市场(chǎng)上关于(yú)企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新(xīn)规主要基于三(sān)重考量。一是(shì)符合推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；三(sān)是促进投资、消(xiāo)费，本(běn)次降息也被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的是，本次调降中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业务，通知存款则集中于短期(qī)存款，都是针对(duì)特(tè)定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款在银行存款中(zhōng)占比不(bù)高，以四(sì)大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我(wǒ)国实际(jì)利率总(zǒng)体保持在(zài)略低于潜(qián)在(zài)经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调(diào)整更多(duō)仍(réng)是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，当下调(diào)利(lì)率有助于降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银(yín)行投放(fàng)信(xìn)贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净(jìng)息(xī)差压力增大外，某大型银(yín)行(xíng)金融市场研究(jiū)员还(hái)关(guān)注到的是国(guó)内存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国(guó)内经(jīng)济受(shòu)多重因(yīn)素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄存(cún)款上升较快(kuài)，部分银(yín)行根(gēn)据市场供需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节(jié)存(cún)款利率，只是(shì)不同银行在(zài)调整节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知主要(yào)释放了两(liǎng)大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降(jiàng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银(yín)行净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调(diào)、降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利率调降(jiàng)，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本(běn)压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队同样提到，新规对于规范(fàn)协定存(cún)款定价秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本。该团队预(yù)计，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降低银(yín)行(xíng)总(zǒng)存款勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场(chǎng)的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队(duì)表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个经济复(fù)苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是(shì)否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的货(huò)币政策之下，也有多方(fāng)观点提(tí)到，压降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当(dāng)前经济修复内(nèi)生(shēng)动力依(yī)然(rán)不(bù)强，外需(xū)压(yā)力没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的(de)观点也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支持，同时(shí)，国(guó)内(nèi)经济复苏不(bù)平衡问题依然突(tū)出，要(yào)求(qiú)货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕(yù)情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业(yè)手中的钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限将迎调(diào)整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面(miàn)有利于刺(cì)激消费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知存(cún)款及协定存款两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是，在保持(chí)资金灵活使用的(de)同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按(àn)实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利(lì)率计付利息，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期(qī)通知存款(kuǎn)的基准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业(yè)单(dān)位在银行(xíng)开立一个具有结算(suàn)和协定存款双重功(gōng)能(néng)的协定存款账户，并(bìng)约(yuē)定(dìng)基本(běn)存款(kuǎn)额(é)度，由银(yín)行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户(hù)中超过该额度(dù)的(de)部分按协定存款利(lì)率(lǜ)单独(dú)计(jì)息(xī)的(de)一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定(dìng)存款性(xìng)质介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)，只面向企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存款既(jì)有对公业务，也有个(gè)人业务，但都(dōu)有一定的存款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的(de)观(guān)点是，总体来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款基(jī)本上以(yǐ)对公活期存款(kuǎn)为主，对一(yī)般老百姓的影响不(bù)大。对(duì)于(yú)企业来说(shuō)，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率(lǜ)都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投(tóu)资并降低(dī)融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意到(dào)，央行最新数据(jù)显示(shì)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步来看，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就(jiù)，且需(xū)要总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别(bié)是(shì)在前期服务业(yè)修复后，与(yǔ)制造业产生循(xún)环，带动收入预期(qī)改善，最(zuì)终才(cái)会带动居民与企(qǐ)业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成(chéng)了一定规模的(de)超额储蓄，降息(xī)可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜(xié)率提升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入信心(xīn)才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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