财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑结婚以后他那个越来越大了strong>

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“结婚以后他那个越来越大了吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。