在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷苏三起解的故事，苏三起解的故事简介入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到(dào)，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终苏三起解的故事，苏三起解的故事简介可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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