作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布了(le)4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升、消费需求(qiú)逐步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价格(gé)分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出(chū)行需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价(jià)格波动带动国(guó)内(nèi)油煤(méi)加(jiā)工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性看待(dài)物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历(lì三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因)史低(dī)位，但今(jīn)年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基数或对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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