当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受(shòu)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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