财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续(xù)之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益(yì)，否则会(huì)形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司(sī)长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了(le)很多措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据(jù)发布会上(shàng)公布的数据显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意(yì)到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前(qián)的(de)一本书多重，一本书多重有一斤吗不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空一本书多重，一本书多重有一斤吗(kōng)子(zi)的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的(de)低息贷款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利(lì)率快(kuài)速下(xià)行的时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责(zé)人对财(cái)联(lián)社表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，考虑(lǜ)到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业(yè)要(yào)低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒(一本书多重，一本书多重有一斤吗dào)挂，这(zhè)只能说明个(gè)人(rén)部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大(dà)幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士(shì)对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也(yě)是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城商行(xíng)负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差承受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款等(děng)创(chuàng)新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核(hé)心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一本书多重，一本书多重有一斤吗