大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进(jìn)一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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