5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限拟下调(diào)的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时(shí)本(běn)次降息有助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经(jīng)济综合(hé)融资成本不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大(dà)，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调(diào)的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方(fāng)债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的(de)一定(dìng)的资(zī)金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕(yù)的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下(xià)调的概(gài)率不(bù)大(dà)，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面(mi外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么àn)，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一(yī)方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规(guī)定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本的下(xià)降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称下行使得(dé)商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步调(diào)降的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存(cún)量存(cún)款平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等(děng)于(yú)政策(cè)利率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该(gāi)如(rú)何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投(tóu)资工(gōng)具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及(jí)其(qí)他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存(cún)款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么定的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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