尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(w瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织'color: #ff0000; line-height: 24px;'>瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织àng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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