作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及消费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出(chū)行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(f心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ēn)点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对(duì)充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济(jì)的(de)主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗