北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPho一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次ne，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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