国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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