北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的(de)运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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