财联社5月(yuè)8日讯(人次是指什么，人次是单位吗xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产(ch人次是指什么，人次是单位吗ǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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