5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)E再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了TF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好(h再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ǎo)AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细(xì)分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科(kē)技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域长期(qī)具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医(yī)药(yào)市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机(jī)构和外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注(zhù)互(hù)联网、创(chuàng)新药(yào)等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济(jì)的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈(y再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了íng)利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认(rèn)为顺周期(qī)受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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