在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(马云移民到哪国籍xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败马云移民到哪国籍(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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