射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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