当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年(niá张大大到底是什么来头n)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。张大大到底是什么来头>

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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