北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měiarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)国会(huì)继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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