钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技(jì)术完成突(tū)破以及(jí)锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全(quán)资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠(nà)电的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电(diàn)池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银(yín)行已审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票(piào)预案(àn)》，拟募(mù)资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合(hé)作协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进行回(huí)复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客(kè)户(hù)名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依(yī)然存(cún)在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下(xià)探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但(dàn)能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合(hé)川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划(huà)的地(dì)点(diǎn)、资(zī)金乃至(zhì)项目(mù)，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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