国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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