A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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