北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但(dàn900g是几斤 900g是多少毫升)在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系900g是几斤 900g是多少毫升列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我(w900g是几斤 900g是多少毫升ǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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