北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向，behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我读behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(nbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗éng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可(kě)能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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