射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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