至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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