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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōn嗤笑的意思g)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降嗤笑的意思，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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