财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财(cái)子负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利(lì)空(kōng)间。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义g>

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发(fā)布会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利可(kě)能(néng)

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的(de)理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大(dà)多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来(lái)比较罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的(de)，在利率走低预期下数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也(yě)是(shì)有关(guān)方面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率(lǜ)和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后(hòu)续对于存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限(xiàn)于(yú)以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠(jiū)正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。