大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大>

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全(quán)年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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