如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Ta相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗kashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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