北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)徐海为是谁？经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将(jiān徐海为是谁？g)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行徐海为是谁？出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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