射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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