美国债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关于联邦(bāng)政府债务(wù)上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政(zhèng)府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美(měi)国联邦债务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次(cì)调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流(liú)动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成本等(děng)机制作(zuò)用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情景下，中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储(chǔ)的(de)货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政(zhèng)府债务共有(yǒu)22次(cì)触(chù)及(jí)法定上(shàng)限，每(měi)次债务(wù)上限触及(jí)后均得(dé)到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数(shù)最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务(wù)危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香(xiāng)港恒(héng)生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻(chè)底违约的可能性(xìng)非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市(shì)场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对(duì)于美国(guó)和发达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引(yǐn)力(lì)的(de)相(xiāng)对估(gū)值，尤(yóu)其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关(guān)键催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季(jì)有所改善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的(de)估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本除外(wài)）全(quán)球市场策略师(黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先shī)赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除了美国乃至(zhì)全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗因素，进(jìn)而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策(cè)略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致有(yǒu)确定的预(yù)期，所以近期美国以(yǐ)及全球资本市(shì)场(chǎng)并没有对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资产对(duì)于美债(zhài)危机的叙(xù)事(shì)反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从(cóng)中长期的资产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲(chōng)投(tóu)资(zī)组合的(de)下行风险，主要(yào)考虑两点(diǎn)：一是(shì)多(duō)元化低(dī)相关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付(fù)保险费(fèi)的(de)另类策略，为组合提供下行(xíng)保护。回(huí)顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现(xiàn)明(míng)显的超额收益(yì)，因(yīn)此组合(hé)配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投(tóu)资组合波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述(shù)道(dào)。

　　长江证券在黄金(jīn)与黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(yǔ)美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金(jīn)作为(wèi)典(diǎn)型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全(quán)球(qiú)整体(tǐ)风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极端危机环境(jìng)下(xià)，大类资产(chǎn)会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售一(yī)切(qiè)资产(chǎn)增持(chí)现金，传统避险资产随同(tóng)风(fēng)险资产一起下跌，因此以(yǐ)期(qī)权保护(hù)组合下(xià)行风险是另一种(zhǒng)方式(shì)。美(měi)债违约并非(fēi)我(wǒ)们(men)的(de)基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多(duō)波(bō)动(dòng)率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全(quán)球(qiú)信用(yòng)市场的(de)最(zuì)佳非(fēi)对称对冲策略是(shì)做空美国高评级(jí)银行（评级(jí)下调(diào)、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停止紧缩(suō)货(huò)币政策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保(bǎo)证，在两年(nián)内可以继续(xù)举债。最(zuì)近两周的美(měi)债谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步(bù)有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市场重点(diǎn)再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投票通(tōng)过(guò)债务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国(guó)未来的(de)财政政策(cè)和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续关注就业数据和工(gōng)商(shāng)业运行(xíng)情(qíng)况，等待市(shì)场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息(xī)，年(nián)内降息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)存(cún)在修正(zhèng)可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从经济数据上看，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧(rèn)性好于(yú)预(yù)期(qī)，如(rú)果年核(hé)心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾(wěi)声，利(lì)率基本见顶的趋(qū)势不(bù)会改变，因(yīn)此预计加息对(duì)市(shì)场的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先，债务上限协议通(tōng)过后，美国财政部预(yù)计将可于(yú)未来7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市(shì)场流动性收(shōu)紧，这(zhè)或(huò)将产(chǎn)生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师(shī)黄俊则称，接下来美国(guó)财政部(bù)的(de)工作(zuò)重(zhòng)点是如(rú)何为美债(zhài)找到买家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要看点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是(shì)否要(yào)调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异(yì)军突起的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)。如果(guǒ)美联储缩表卖(mài)出美债，美(měi)国财政(zhèng)部发行(xíng)美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总(zǒng)结道(dào)，美(měi)债的重新(xīn)发行(xíng)，有可能促使美联储美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)加息(xī)和缩(suō)表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示(shì)未来还会加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一(yī)步确(què)认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先