在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(duì)基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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