大(dà)家周(zhōu)末好，先(xiān)来看下(xià)重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南(nán)通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇(qí)当(dāng)天(tiān)下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等(děng)级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维(wéi)亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索沃局势骤然(rán)紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族(zú)警察(chá)在(zài)冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前(qián)兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结(jié)束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预(yù)期上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高(gāo)，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相关的(de)通胀压力的(de)周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储将继续加息的押注(zhù)，数据(jù)公布后，这(zhè)些(xiē)合约的(de)隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定价(jià)美联储在6月会议上(shàng)将基准利率目(mù)标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日(rì)报报(bào)道，交(jiāo)易(yì)员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但他们(men)最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度低于此前的(de)预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数(shù)据(jù)、劳动力市(shì)场以及债务(wù)上限担忧的缓解(jiě)降低了(le)今年降息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场(chǎng)预(yù)计联邦基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预(yù)计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)略显分化。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油(yóu)的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度(dù)不大(dà)的(de)情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信(xìn)期货能源首(shǒu)席分析师高明宇(yǔ)解释(shì)说，终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品这一分化的(de)根(gēn)源(yuán)还是原料端表现的差(chà)异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场的(de)影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且(qiě)目前工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部(bù)来看，前(qián)期原油(yóu)价格的(de)下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生(shēng)产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增速持(chí)续(xù)不达(dá)预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源品的下行(xíng)趋(qū)势中原油的(de)成本(běn)支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区(qū)动力(lì)煤(méi)的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有增无(wú)减，宽松的供需面持(chí)续(xù)带动产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤(méi)炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震(zhèn)荡的(de)走势，并未(wèi)出(chū)现(xiàn)较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化(huà)工市(shì)场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流(liú)通货源充(chōng)裕(yù)，今(jīn)年受到天气(qì)因素的影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电(diàn)煤需(xū)求存(cún)在增加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍(réng)存(cún)在下(xià)调可能，成本端难以提供(gōng)有力支撑(chēng)。加之煤化工整(zhěng)体需求端(duān)不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季节(jié)性淡季(jì)，下(xià)游用煤企业库存(cún)水(shuǐ)平偏(piān)高，价格(gé)承压下行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格(shì)实上，煤化工(gōng)近期的持续(xù)走弱(ruò)也(yě)与(yǔ)宏(hóng)观(guān)需(xū)求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需(xū)求(qiú)并没有因(yīn)疫情解封后(hòu)，出现显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随(suí)着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大(dà)。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过(guò)程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来(lái)看(kàn)，行业(yè)整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价格回(huí)到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落(luò)、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且(qiě)部(bù)分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息(xī)，后续值(zhí)得(dé)持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂(zàn)难走出(chū)弱周期的(de)迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产能(néng)不断扩(kuò)张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的产能(néng)，未(wèi)来其价格可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒(dào)逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于(yú)需求的(de)恢复情况，下半年部分(fēn)品种(zhǒng)面临较大投(tóu)产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口货源的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化(huà)工行(xíng)情难有起色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的(de)可能性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤其是油化工(gōng)）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基于(yú)原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受(shòu)到供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动(dòng)油化工(gōng)板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗(zōng)商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带(dài)音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格来的宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年全球需求(qiú)同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日(rì)，主要(yào)来自于中国需(xū)求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国宣布(bù)将在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入(rù)夏(xià)季汽(qì)油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤(méi)化工较(jiào)强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的(de)大(dà)幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增长的需求(qiú)；包括汽(qì)油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及(jí)预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺(tǐng)油价，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上考虑(lǜ)进(jìn)一步减产，叠加美国(guó)的收(shōu)储均(jūn)将(jiāng)收(shōu)紧下(xià)半年全球原油平衡表。但在美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国债务上限谈判结(jié)果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能化高级(jí)分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格水平。因此(cǐ)，预(yù)计(jì)6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价被市场接受度提(tí)升。预计(jì)6月化(huà)工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身(shēn)现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及(jí)成(chéng)品(pǐn)油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成(chéng)的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性的(de)原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特(tè)能源(yuán)部长再次(cì)对原油市场做空者发出警告(gào)，面(miàn)对欧美银行业危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判带(dài)来(lái)的(de)需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二(èr)季度起的基准去库预期仍将为原油带(dài)来相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制(zhì)强于(yú)煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价格表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价(jià)格下(xià)行的(de)趋势依然存(cún)在。原油方面，夏(xià)季是成(chéng)品(pǐn)油消(xiāo)费高峰，因此油价(jià)往(wǎng)往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工结构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格