周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续受到了资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加经济数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体(tǐ)机会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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