银行业(yè)危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为(wèi除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗收购方(fāng)担心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报(bào)道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期(qī)，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产带(dài)来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的(de)经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易(yì)改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对危机的(de)速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了(le)市场认为(wèi)有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其(qí)他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来(lái)并不(bù)排(pái)除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降(jiàng)和(hé)最近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边(biān)的复(fù)苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了(le)一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的(de)全(quán)面下行(xíng)有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发(fā)因素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基(jī)点的(de)概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利空，引发(fā)市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色金属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现(xiàn)接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流(liú)出(chū)规避不(bù)确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意(yì)外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大(dà)，但(dàn)也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确(què)定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对(duì)未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的(de)关系以及可(kě)能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多(duō)空分歧(qí)的(de)位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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