申万一级的(de)半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级(jí)子行业，其(qí)中市值权重最大(dà)的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响力的(de)科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深30贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句0企业数量达到(dào)16家，无(wú)论是头(tóu)部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升，自(zì)主研发的环(huán)境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调(diào)整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下(xià)滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来(lái)看(kàn)，主营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的(de)闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行业上市(shì)公司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由(yóu)三(sān)方面因(yīn)素导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科(kē)技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信(xìn)息等营收体量居前的(de)企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归母(mǔ)净利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利(lì)润(rùn)增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于(yú)先进(jìn)的芯(xīn)片定(dìng)制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到(dào)了(le)相关客(kè)户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业(yè)之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应有关(guān)。考虑利(lì)润基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增(zēng)速最快的(de)半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行(xíng)业经(jīng)营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映(yìng)了(le)分立器件、半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力(lì)，对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风(fēng)险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供(gōng)过于(yú)求的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业(yè)，股(gǔ)价表现(xiàn)也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代(dài)升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件(jiàn)降价销售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司(sī)经营(yíng)体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋(qū)势(shì)的背(bèi)景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发(fā)投入，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观(guān)带来(lái)正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年(nián)同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业(yè)增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用增长率和(hé)增(zēng)长金额，海光信(xìn)息(xī)、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦等企业(yè)比较(jiào)突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出(chū)了国内(nèi)首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(yè)研发意愿增强，重(zhòng)视(shì)资(zī)金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有研发高(gāo)占比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发(fā)费用占比(bǐ)居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域中的(de)头部公司实现了批量销(xiāo)售(shòu)或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句