当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表(bi学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分ǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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