如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普5002升是多少斤啊 2升是多少毫升4px;'>2升是多少斤啊 2升是多少毫升指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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