钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预(yù)案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司(sī)归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处于(yú)正常(cháng)的(de)审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送(sòng)样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已与多(duō)名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年(nián)公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到(dào)台(tái)前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会(huì)让(ràng)钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗ht: 24px;'>2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池(chí)成本(běn)已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极(jí)材(cái)料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随(suí)着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成后(hòu)，能和(hé)锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区(qū)工业(yè)园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入(rù)募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效(xiào)益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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