5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱(h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称qū)动因(yīn)素？本文(wén)将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收(shōu)入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的(de)医(yī)疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明(míng)显的(de)，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企必须(xū)要给创新(xīn)留出空(kōng)间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足(zú)县域(yù)居民(mín)的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基(jī)层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其(qí)中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多(duō)优质的(de)医疗(liáo)资(zī)源向下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器械(xiè)市场的(de)快速发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会(huì)抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券(quàn)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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